姚振华被罚:金融与实业关系需重塑

金融与实业，应从你死我活的负相关，转化为本来应有的正向促进。对险资运用的监管，也应着眼于此。

在证监会、保监会主席双双发声谴责“资本大鳄”后，2月24日傍晚，口头警告变成事实层面的大招。保监会发布公告，称对前海人寿有关违法案件作出行政处罚，对时任前海人寿董事长姚振华给予撤销任职资格并禁入保险业10年的处罚。

禁入保险业10年，意味着什么？意味着以前海人寿为主营业务崛起的宝能集团要在一段时间内收紧主业，资金链将面临极大挑战；意味着姚振华这位曾经的民间险资大佬，要在很长时间内被迫告别其投资生涯。这类处罚对以企业家为核心的民营企业宝能——哪怕其金融资本规模惊人，震慑力都堪称巨大。

两年前姚振华和王石的缠斗，直到去年年底还胜负未分。从当时的盘面看，王石作为职业经理人，在面对资本进入时应对乏力、棋输多招。而在看似拿下万科后，宝能没有停止举牌优质公司的步伐。在宝能与格力的对峙中，尽管董明珠和姚振华双方看起来实力悬殊，但对于实业的不断鲸吞，使得宝能无法再自辩为单纯的财务投资者。恶意收购的指摘将其推上风口浪尖，杠杆化的资金操作，也使其成为监管的重点关注对象。

宝能只是前两年那一波险资举牌中的典型代表。在过去的数年间，A股掀起了一场金融资本举牌上市公司的风潮，2015年仅A股市场就有9家险企参与31家上市公司举牌，2016年则有7家险资举牌了14家国内外上市公司。

作为财务投资者的举牌，无可厚非。但确实存在少数保险公司频频举牌和开展收购行动，是带有恶意的，蚕食了实业，也误导中小投资者的情况。特别是有少数保险公司快进快出，不断“割韭菜”，这是保险资本触发监管痛点的重要原因之一。

另一方面，险资来源一般以保费为主。一旦保险企业在举牌过程中过度使用杠杆，产生的金融风险就不仅仅止于证券市场，更会蔓延到保险甚至银行领域。

因此，对于险资进入资本市场，加强监管是自然而然的倾向，虽然眼下的节点易引来遐想，但这是必然态势。一是防范金融风险的需要，二是为了保护优质上市公司免于面对“门口的野蛮人”恐惧。毕竟，那些能通过审核进驻中国资本市场的公司，大部分都是实体经济中的佼佼者。

本来，在实体经济常常面临融资难、融资贵的情况下，资本市场应发挥的作用，就是给予他们更多融资选择，解决生产发展需要的资金链难题。机构投资者出于财务投资的目的，亦无可厚非，双方可各取所需。但如果来自金融资本的收购以抽血式套利和炒作为主要目的，以高风险的杠杆作为手段，那必然会对实业经营的稳定性造成不利影响。

对监管来说，如何理顺资本与实业的关系，把资本和实业经常你死我活的负相关，转化为本来应有的正向促进，是中国资本市场发展至今必须面对的课题。

就眼下看，在鼓励民间投资、开放社会资本参与领域的政策风向下，针对宝能的重罚，有关部门或许可对“量刑”参照标准给予更多说明。震慑那些试图通过金融杠杆来打擦边球套利的“资本大鳄”，也需要在“杀鸡儆猴”和稳定民营企业家信心之间平衡好。

为此，监管部门不妨对这一处罚的标准作出更多的说明，标识清楚包括险资在内的民间资本参与资本市场的红线在哪里，处罚时又遵循什么标准，以透明化规则，对市场重申尊重规则的重要性，也给民间资本留些监管温度和弹性，让金融和实业相互增益而非“相杀”。

姚振华被撤任职资格 10年禁入保险业

保监会处罚书披露，前海人寿主要存在编制提供虚假材料、违规运用保险资金等问题

新京报讯 （记者陈鹏）24日下午，保监会的一纸处罚书让前海人寿和掌舵者姚振华再次成为市场关注的焦点。经查，前海人寿主要存在编制提供虚假材料、违规运用保险资金等问题。对时任前海人寿董事长姚振华，保监会给予撤销任职资格并禁入保险业10年的处罚。

而在2月22日，保监会主席项俊波在出席国新办新闻发布会时表示：“对个别浑水摸鱼、火中取栗且不收敛、不收手的机构，依法依规采取顶格处罚，坚决采取停止新业务、处罚高管人员直至吊销牌照等监管措施。”

存5大违规运用保险资金问题

根据保监会昨日的披露，前海人寿主要存在编制提供虚假材料、违规运用保险资金等违法行为，具体问题涉及6点。其中，前海人寿在就2015年11月增资活动提交的相关报告中，作出股东增资资金性质为自有资金等陈述。经查，相关增资资金情况与报告陈述不符。

此外资金运用方面是问题的集中爆发区，在6大问题中占了5点。处罚决定书显示，在2015年和2016年，前海人寿在权益类资产投资比例超过总资产30%后，投资了多支非蓝筹股。此外，前海人寿还存在办理T+0结构性存款业务、部分项目公司借款未提供担保等问题。

前海人寿此前 全能险新业务被叫停

去年险资激进投资、集中举牌、一致行动人并购等问题引起热议后，监管层面也不断表态对保险行业进行治理。

根据记者此前的了解，2016年5月至7月，保监会对前海人寿 全能险业务进行了专项检查，发现前海人寿在 全能险单独账户管理、客户信息真实性管理等方面存在问题。而由于整改不到位，保监会去年底叫停了前海人寿的 全能险新业务。随后，保监会又对前海人寿等公司派出专项检查组开展现场检查。

此次查明前海人寿问题之后，保监会对前海人寿及相关负责人开出重罚。时任前海人寿董事长姚振华被给予撤销任职资格并禁入保险业10年的处罚。

影响1

“现金牛”被盯上，宝能阵线或收缩

作为时任前海人寿董事长，姚振华被给予撤销任职资格并禁入保险业10年的处罚。

对此外经贸大学保险学院教授王国军解释称，这也就意味着姚振华近十年内不能在保险行业任职或者参与经营管理，股权方面并不一定会受到影响。

前海人寿在宝能系版图中的地位不同一般。据新京报记者此前的了解，在宝万之争中“冲锋陷阵”的钜盛华是宝能旗下的核心企业。钜盛华则选择通过控股前海人寿，将其资产并入自身报表，为钜盛华信用背书，进而融资。而前海人寿也是钜盛华的“现金牛”，2015年后两个月钜盛华出现净利润暴涨，主要来自前海人寿。

王国军认为，姚振华不参与前海人寿的经营管理后，也可能逐渐收缩整个宝能系的阵线。

影响2

会退出一些公司？

保监会昨日披露，前海人寿在权益类资产投资比例超过总资产30%后，投资了多支非蓝筹股。王国军认为，按照监管的要求，超出的部分可能会退出。比如（退出）和股东之间的关系不好，或者不占控股地位的上市公司。

在华润退出、深地铁入股万科之后，宝万股权之争的结局一直备受市场关注，王国军分析称，由于前期宝能方面和万科管理层闹得比较僵，姚振华方面可能会逐渐退出来。

值得关注的是，在去年增持格力电器引发监管关注后。前海人寿去年12月9日通过官网发布公告称，承诺未来将不再增持格力股票，并会在未来根据市场情况和投资策略逐步择机退出。

影响3

“前海人寿风格或改变”

在姚振华被取消职位后，前海人寿将走向何方？也备受关注。“前海人寿短期内可能会受到一定影响”，对外经贸大学保险学院教授王国军表示，在遭遇本次处罚后，短期内可能会在销售上遇到问题，还有退保上的压力，但随着调整业务结构，会逐渐扭转。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，姚振华不担任董事长后，前海人寿的风格会改变，比如在业务结构上进行调整，投资风格上也会有改变。

在今年1月初公布偿付能力报告后，新京报记者从接近前海人寿的人士处了解到，前海人寿已经调整发展战略，从此前的“规模价值并重”调整为“价值优先、兼顾规模”，发展期交业务，提高期交保费占比。

董登新认为，前海人寿在减少 全能险份额的同时，长期的产品需要保证保险资金的价值投资和长期投资，这也符合监管的要求。

保监会昨日称，下一步，将依法合规、积极稳妥推进前海人寿股权、公司治理等问题的后续处置工作，督促公司规范运营管理，优化治理结构，尽快重回稳健运行轨道。